起首二句寫伊人雖淡妝亦多姿，初次見面，她用那雙明亮的雙眸頻頻回首相見。詞人首先寫情人的淡裝和目光，可見這兩點給他留下了很深的印象。郎有情 ，妾有意 ，于是“便認得琴心先許，欲綰合歡雙帶。”這兩句暗用司馬相如 ，卓文君之典，說明二人己目成心許。”“記畫堂”句，正面描寫了歡會時伊人輕顰淺笑的嬌媚之態。接著“向睡鴨爐邊”以下三句寫歡會的地點，在睡鴨形的熏爐邊，在繪有翔鸞花紋的屏風內，他們雙雙好合了。

過片承上，說那次歡會是燈節之時，同時又開啟下文，說除燈節外，還有踏青節和挑菜節可以重溫舊夢 ，但“過了”“不見”又點出：實際上，這兩次都未見到伊人的蹤影。“幾回憑雙燕”以下三句，用典，寫男主人公幾次設法與對方聯系，但都障礙重重，音信難通。接下來迸出一句“約何時再”的慨嘆。最后四句寫男主人公在綿綿相思中更覺春濃酒困，所以無情無義地昏睡起來，待到他一覺醒來時，日影仍在花梢之上。

此詞寫人 、寫事 、寫情、均層層深入，一瀉無余，細膩婉轉 。全詞熔情入景，故淡遠；熔景入情，故秾麗 。于言情中布景，景即是情，情則愈加濃烈，這種高超的藝術手法，對于作者抒寫從戀的狂歡到離別相思的辛酸這一情感歷程 ，起了十分關鍵的作用。

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從一見鐘情到相戀合歡，再到殷勤相思，構成了該詞的結構框架。在這曲優美精致又略帶感傷的戀歌中，涌動著男主人公對愛情熱烈追求、對情人苦苦思念的感情潮水。

吳曾《能改齋漫錄》載：“賀方回眷一姝，別久，姝寄詩云：‘獨倚危欄淚滿襟，小園春色懶追尋。深思縱似丁香結，難展芭蕉一寸心。’賀演其詩為《石州引》詞。悼亡詩詞，不知即為此姬作否？”其中“賀方回眷一姝，別久”，與此詞正合。全詞的情感核心正是一個“眷”字。“姝”者，美女也，詞中所寫的“淡妝多態”、“輕顰淺笑嬌無奈”，正是“這一個”美女的獨特之美──“多態”：“淡妝”是多態的反襯；“輕顰淺笑”是多態之一斑；“嬌無奈”則是無法用語言形容的“多態”。而這種形體之“多態”，正是她內心多情而又嬌羞的復雜心態的自然流露。此詞下片所寫相思之苦，也正由“別久”引發。吳曾所引之“姝寄詩”，情思深婉，形象鮮麗，引喻貼切，又可見這位姑娘文才之美。所以作者眷戀不已。如果是這樣，這首《薄幸》詞當作于二人定情之后、愛人寄詩之前的一段相思時節。

詞中女主人公形象的特色，除了“多態”、多情之外，尤為引人注目的突出之處在于主動。這與傳統“佳人”形象有質的區別。試看，她對意中人“的的頻回眄睞”，令人銷魂；她一旦確認知音，便“琴心先許”、“綰合歡雙帶”、“把香羅偷解”，又是非常的果斷和痛快。在這位真情如火的姑娘身上，可以窺見白樸《墻頭馬上》中李千金的身影。“的的”二字，頗值玩味；既表現了作者相思時回憶往事的真切情景，又生動傳神地托出了女子頻送秋波的明確信息。“的的”二字迭用，雖屬罕見，但用在這里卻非常明曉暢達，充溢著生活氣息，活現了出這位勇敢女性的神采。

這組愛情三部曲的第一部“定情”，純用白描手法，恰與姑娘的“淡妝”相融諧。第二部“幽會”，不宜用白描了，便以景襯情，選用了“畫堂”、“風月”、“睡鴨”、“鴛屏”等典型事物來暗寫。第三部“相思”為全詞重點，可分為三個層次：第一層寫初次幽會之后再不見那位姑娘“踏青挑菜”，也就是再沒有見面的機會。第二層寫多次托人傳書遞簡，但阻隔重重，音信難通。第三層寫后會無期，百無聊賴，度日如年。這三層步步遞進，逼出了一個“苦”字。于是在心中暗暗怨恨那位“冤家”的“薄幸”；于是更加珍惜那不可重復的“定情”與“幽會”，一遍又一遍地回想當初的黃金細節：“淡妝多態……”全詞就是這樣形成了一個“此恨綿綿無絕期”的循環往復的“情結”結構。

詞是一種抒情性很強的詩體。這首詞最本質的方面當然也是抒情，表現男主人公對伊人、對燒燈前歡會的美好而甜蜜的印象和事后強烈的相思。但這種抒情在本篇中主要不是通過與描寫景物相結合來體現的，而是靠與敘事結合傳達出來的。從上片的兩人眉目傳情到幽會，以及下片的尋覓、寄意、相思，都包含著一系列情事和曲折。使人感到主人公的思想情感隨著事情的發生而顯露出來，同時又隨著事件的發展而發展。

從該篇的抒情與敘事關系看，它是以抒情帶動敘事，全篇自始至終都出自主人公的主觀感受，見出主人公感情的流動，表現出濃厚的抒情氣氛。而有關事件，只是挑選那些最關鍵的細節或人物情態，用極其精煉而富于暗示性的語言點出。而根據那些含蓄的提示，很可能輕松就復原出內容更豐富的情節和場面。如從“更的的頻回眄睞”中，可以聯想到如《九歌·少司命》中所說的“滿堂兮美人，忽獨與余兮目成”那種情節和場面；從“都不見踏青挑菜”中可以想象男主人公到原頭陌上，士女群中，眼巴巴地“眾里尋他千百度”的情景。

由于敘事因素加強了，詞中便可以通過不同的場面和情節，從更多的側面對人物展開描寫，使人物的形象更為豐滿。如雙方初接觸時女子那種淡雅中顯風流的“淡妝多態”，那一雙“頻回眄睞”的會說話的眼睛，表現了這位女子美麗而富于風情。她鐘情于男子后，便“欲綰合歡雙帶”，幽會時“把香羅暗解”，表現了對于愛情生活追求的熱烈大膽。男主人公在對女子的追求過程中，則表現了他的一往情深。而從燒燈到挑菜節，在很短時間內因不見伊人，就形成沉重的思想負擔，在郊外尋覓，托梁燕寄意。至如春濃、酒困、人閑、晝永的感受，則更深入地體現了他的癡情。

將敘事成分和抒情成分相融合，有一定的故事性，有較細致的人物描寫，是這首詞在藝術上具有創造性的地方。拿它和柳永的長調相比，雖然兩者在鋪敘方面都顯得很有功力，但柳詞主要是抒情和鋪寫景物結合，敘事成分還是比較少的。在慢詞中織入精妙的故事情節，且手法多樣，善于變化，以周邦彥較為突出。而賀鑄這首《薄幸》，似乎是柳詞和周詞之間具有過渡性的作品。

有一位學者曾說：中國古代文學中存在著一個愛情母題：有所愛，但不能得其所愛，而又不能忘其所愛。這首詞也是一個佐證。如果與那些汗牛充棟的才子佳人大團圓的小說戲曲相比，賀鑄這首小詞所反映的古代青年男女愛情生活的真實性和普遍性，無疑具有更高的認識價值和審美價值。