多景樓在今江蘇鎮(zhèn)江北固山甘露寺內(nèi)，北臨長(zhǎng)江，為登覽勝地，素有“天下第一江山樓”之稱。宋理宗淳祐年間，鎮(zhèn)江知府重修，這在宋末國(guó)勢(shì)衰落，蒙古迫近的情況下，不能不引起有識(shí)之士的扼腕唏噓。李演此詞，即作于此時(shí)。
上片點(diǎn)題，詠多景樓落成。“笛叫東風(fēng)起”，起句高華瀏亮，提挈全篇。笛聲高奏喚起東風(fēng)，吹滿整個(gè)江天 ，人的思想也隨之被帶到很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)的地方?！芭鹎?，楊花小扇，燕毛初紫?！眱删渎渣c(diǎn)眼前宴席上的情景：尊前飄舞著蒙蒙的楊花，毛色剛剛變紫的乳燕差池來(lái)去。接下來(lái)的“萬(wàn)點(diǎn)淮峰孤角外，驚下斜陽(yáng)似綺。”兩句 ，筆勢(shì)陡轉(zhuǎn)，寫倚樓北望所見(jiàn)。由“楊花 ”、“紫燕 ”等微小事物一轉(zhuǎn)為“萬(wàn)點(diǎn)淮峰”、“孤角”、“斜陽(yáng)”等雄闊高遠(yuǎn)之景，兩者形成了強(qiáng)烈的對(duì)比也表現(xiàn)了詞人感情的激蕩變化。南宋原與金國(guó)約定以淮河為界，鎮(zhèn)江西北二百余里外的泗州，已非宋土，此時(shí)亦歸于蒙古，長(zhǎng)江以北至淮河南岸，界屬南宋的淮南東路，都是平原地區(qū)，無(wú)險(xiǎn)可守。所謂“淮峰”，也只不過(guò)是些低矮的小丘罷了。詞中“萬(wàn)點(diǎn)”的“點(diǎn)”字，頗有深意?！肮陆恰?，指日落時(shí)分軍中的號(hào)角。角聲“驚”下斜陽(yáng)，只此“驚”字，已可窺見(jiàn)作者的心情?！坝滞衩洹⒁环阂狻?，接得極妙。既與“楊花”、“紫燕”呼應(yīng) ，又含有諷刺之意。在斜陽(yáng)號(hào)角聲中，娛樂(lè)升平的“春意 ”顯得那么不協(xié)調(diào) ——“歌舞相繆愁自猛 ，卷長(zhǎng)波 、一洗空人世 ”兩句筆力豪宕，意味深長(zhǎng) 。主客名流 ，征歌逐舞 ，無(wú)休無(wú)止?！跋嗫姟奔聪嗫潯⒗p綿之意。當(dāng)歌對(duì)酒，更添了詞人的愁緒。“愁自猛”，一“猛”字生辣。俯看那長(zhǎng)江中翻卷的浩蕩流波 ，它是不是要把這污濁的人世一洗干凈！“卷長(zhǎng)波 ”，實(shí)際是詞人的愿望，與杜甫的“安得壯士挽天河 ，凈洗甲兵常不用”、陸游的“要挽天河洗洛嵩”用意相似。其實(shí)，一洗人世是根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，于是 ，也只好“閑熱我，醉時(shí)耳”，酒酣耳熱，發(fā)抒一下胸中的悲憤而已。
換頭“綠蕪冷葉瓜州市”句 ，“熱耳”轉(zhuǎn)為“冷眼 ”，寫景冷雋。瓜州，又稱瓜埠州或瓜洲。本為長(zhǎng)江中的沙洲，狀如瓜字。在大運(yùn)河入江處，與鎮(zhèn)江相對(duì) 。瓜洲是沿江重鎮(zhèn)，可是卻看不到什么軍事設(shè)施，而只有一片“綠蕪冷葉 ”，早已不復(fù)有“樓船夜雪瓜洲渡”（陸游《書憤》）的情景了?！白顟z予洞簫聲盡，闌干獨(dú)倚?！倍涞箶?。上文所寫，即詞人倚闌所見(jiàn)。本來(lái)多景樓重修落成，遍招賓客，歌舞相繆，熱鬧非凡 ，可詞人卻“闌干獨(dú)倚”，必有深憂，也許在座的袞袞諸公，誰(shuí)都無(wú)法理解他登臨時(shí)的怫郁的心情吧。“落落東南墻一角，誰(shuí)護(hù)山河萬(wàn)里！問(wèn)人在、玉關(guān)歸未？老矣青山燈火客，撫佳期、漫灑新亭淚。歌哽咽，事如水！”這一段，一氣呵成 ，層層推進(jìn)，悲慨嗚咽，直有裂竹之音。鎮(zhèn)江本是當(dāng)時(shí)抗御蒙古的前沿陣地，但東南的一角邊墻，卻已防務(wù)廢馳，這又怎能護(hù)得山河萬(wàn)里呢！北方廣大的領(lǐng)土，仍在蒙古手中，朝廷大臣早已不思恢復(fù) ，光恃長(zhǎng)江天塹，茍且偷安，恐怕連這東南的半壁河山也難以保全了 。“落落”二句 ，顯足詞人之感慨深沉 。著一“誰(shuí)”字，故意設(shè)問(wèn)，未能遠(yuǎn)謀的肉食者難逃其責(zé)。詞人接著再問(wèn)一句：“問(wèn)人在、玉關(guān)歸未？”遠(yuǎn)在祖國(guó)西北的邊疆的玉門關(guān) ，是漢唐時(shí)期的邊塞重鎮(zhèn)，“玉關(guān)”人未歸，感嘆關(guān)塞戍卒，頭白守邊。每念及此，便不由得涕泗縱橫了?！袄弦忧嗌綗艋鹂停瑩峒哑?、漫灑新亭淚”，兩句悲憤蒼涼，真有回腸蕩氣之力。青山是不會(huì)老的，只有那閑居青山之中、無(wú)所作為的人才會(huì)感到自己正慢慢衰老 。“老矣”句 ，表達(dá)了報(bào)國(guó)無(wú)路的苦悶心聲?！凹哑凇保富謴?fù)中原之期，也是“玉關(guān)”人歸之時(shí)。如今佳期迢遞 ，唯有空灑一掬新亭清淚 ?？蛇z憾的是，李演作此詞時(shí)，南宋已衰弱至極，且不要說(shuō)北伐中原，即使連偏安局面也幾不可保了。詞人之淚已變成家國(guó)即將淪喪時(shí)無(wú)可奈何的悲淚了 ?！案柽煅剩氯缢 蓖氯鐭?，早已隨樓下的滾滾江水東流而去，留下的唯有無(wú)奈的遺憾和哀悔。長(zhǎng)歌當(dāng)哭，也許是詞人此時(shí)心境的最好說(shuō)明吧。