多景樓在京口（今江蘇鎮江 ）北固山甘露寺內。這里面臨長江，地勢突兀，極目遠眺，萬里山川可收眼底 。乾道六年（1170）知潤州軍州事陳天麟重建，并作《多景樓記》云 ：“至天清日明，一目萬里，神州赤縣 ，未歸輿地，使人慨然有恢復意。”因此，身處半壁的南宋文人遂多登樓感懷之作。另外，這首詞抒發興廢之感，也還同“望淮”有關。淮河，本來是中國南方的一條內河，但在南宋，卻成了宋金以和約方式議定的疆界。現在，程珌登多景樓而望淮河，當然感觸就更多了。

寫法上，作者一方面緊摳多景樓、淮河展開主題，另一方面則把重點放在“有感”二字上，以抒發抱負為創作的最終目的。上半闋中，一、二句用淮河起興，三、四句以多景樓承接，一上來就自然地點破了題目。不過 ，即使是這四句，作者的感慨也是隨處可見的：“天地本無際”，再現了望中所見的廣袤山河 ，但一個“本”字，則顯示著作者對人為邊際的不滿。至于“南北竟誰分”，就完全是作者的議論，其中“誰分”二字，問得尖銳、強烈 ，是全篇的關鍵所在。“樓前多景”由多景樓樓名演化而成，是全篇唯一寫到美好風光的地方，只是作者并沒有把目光停留在這里，而是由眼前的多景引出了瘡痍的中原，以及內心的家國之恨 。“卻似”以下五句寫樓前孤山，愈加顯示了以情馭景的力量。京口附近有金、焦二山，南宋時還屹立在長江之中 。詞人把長江（水晶盆）同“本無際”的祖國大地聯系在一起，并由“點破水晶盆”的孤山想到分開南北的淮河，于是本為江中奇景的金山、焦山自然成了作者咀咒的對象，以至發誓要借鞭撻雷霆的力量，把它們趕回到昆侖老家去（昆侖山周圍萬山攢聚 ，因而作者想象那里才是山的世界）。下半闋仍以望淮開始，但淮河數千里，獨獨“望見了”淮阻的兵冶處，這無疑是抒情的需要。兵冶處，指冶鑄兵器的地方。《晉書·祖逖傳》說，祖逖北伐，渡江，“屯于淮陰 ，起冶鑄兵器，得二千人而后進。”正因為這一陳跡的存在 ，使作者想起了山河未改，天意向宋，恢復大業，“止欠士雅與劉琨。”士雅是祖逖的字。史載，祖逖與劉琨友善，素以恢復之事互相鼓勵，為練好殺敵本領，他們常常中夜聞荒雞而起舞。后來祖逖破敵，劉琨在給友人的信中說 ：“吾枕戈待旦，志梟叛逆，常恐祖生先我著鞭 。”同樣，出于憑吊古跡的目的，作者在偌大一座甘露寺內偏偏發現了“頑石”，想起了誓師北伐的諸葛亮。甘露寺內有一被稱作“狠石”的石頭，形狀如羊，據傳，諸葛亮曾坐其上，與孫權商議破曹大計。詞中 ，作者說他“三拊”（拊是拍的意思）頑石 ，可見他對頑而感慨再四 ；說必須“喚醒”隆中一老，是由于當時“止欠士雅與劉琨”，無人可與共商大事；說要同諸葛亮“細”酌“芳尊”，則表示對統一大計的關切 。“孟夏正須雨，一洗北塵昏”兩句既點時令，又以景結全篇。“洗北塵”所指，不言而喻。

總之，在眾多的多景樓詩詞中，程珌此篇把鋒芒直指宋、金統治者，感情飽滿，很有氣勢，是獨具特色的篇章。詞篇一上來即以“誰分”二字把讀者的注意力引向強行劃分南北的罪魁身上，到下半片，更有“看來天意，止欠士雅與劉琨”，“止欠”二字不僅在說物是人非，更重要的是指斥統治集團，說他們中沒有一個為國家、為民族著想的英雄。至于兩片的結尾，前者說要借鞭霆力趕走江中孤山，后者說須要一場大雨凈洗北塵，則明顯是指擊退金人一事。這些句子的字里行間，處處都燃燒著作者的激情。

詞人抒情，或肆意以言志，或借物以寓意，走出了兩條不同的路子。程珌與辛棄疾交游，詞風也入明白暢曉一流。這首《水調歌頭》的主要部分是內心情緒的直接抒發，但另外一些地方，卻同時借助了比興寄托。如“點破水晶盆”暗指金甌有缺 ，“鞭霆力”“正須雨 ”借喻抗金力量 ，“昆侖”指金人的老家，“北塵昏”指金兵的氣焰等 。兩種方法的交替使用，既避免了純用比興寄托可能造成的晦澀，也避免了一味直抒胸臆可能帶來的質直，因此形成別具一格的詞風。此外，本篇包含寓意的句子都比較淺顯易懂，這又使得全篇更加一致。